המקרה הקשה של CTCM

ctcm היא חברת מדיה רוסית, כמובן נותנת שירות לדוברי השפה הרוסית בהרבה מאוד מדינות בעולם, גם בישראל. מבלי להתעסק יותר מדי במה היא עושה, נתעסק ב"איך נפלתי להשקעה שלוא-היה-לי-מושג" כמה היא מסובכת.

אחרי שקראתי את ,המשקיע הנבון" החלטתי שאני משתמש בscreener שיעזור לי לאמוד את כל התנאים של חברה איכותית. לא שמתי לב שאני בעצם מטיל את האחריות על משהו אחר\ מישהו אחר. לא זה מה שהתכוון בן גראהם כשהוא כתב ספר באמצע שנות המאה הקודמת. בהתאם לזאת, קפצה פתאום מציאה, לא מציאה אמיתית, אבל הדיבידנד קרץ לי בטירוף.

מה שיותר מציק לי כיום זה החלק האחרון, "הדיבידנד קרץ לי בטירוף". כי בדיוק כמה חודשים לפני כן סיימתי לקרוא את ספרו של גרמי סיגל, שהראה סטטיסטיקות נרחבות שהשקעות כאלו מוכיחות את עצמן כגרועות (נו טוב, מפסידות).

בחברה הזו, כבר הייתי מורווח, ההשקעה המקורית הייתה בסכום קטן אבל באחוזים זה היה רווח יפה- סביבות ה100%. עד היום (אני עדיין מחזיק במניות) אני זוכר יום שאמרתי לעצמי "זהו, מכפיל רווח 12 מכפיל הוון 2, אני בחוץ".

ואז הגיע הטירוף.

כן ברבור שחור, לא ברבור שחור- פשוט לא שמתי לב. חצי האי קרים, סנקציות על רוסיה, תוך 7-8 חודשים עברתי להפסד 50%.

מאז "מיצעתי" לא מעט פעמים, טעות גסה במקרה הזה.

כשנכנסתי לחברה הזו, הרווחים שלה צמחו בממוצע ב5 שנים האחרונות מעל 10%, מכפיל רווח היה 10 ומכפיל הון 2. אם בן גראהאם היה חי, הוא בטוח היה נותן מבט. היא ענתה על הרב דרישות שלו. קשה להיות משקיע ממוצע, לקרוא את הספרים הנכונים, לעשות החלטות by the book ובכל זאת לטעות. אז מה קורה בCTCM?

הרווח התפעולי לפי מטבע רובל ירד ב24%, ולפי הדולר ב58%.

צריך זכור שהדו"ח נרשם לפי שער חלפין דולר-רובל נמוך מזה הקיים היום, מה שהעיב על התוצאות. אבל הן עדיין גרועות.

החברה טוענת שגם שבשנה הקרובה שוק הפרסום ברוסיה יקרוס ב25%.

הרווח הנקי לפי רובל ירד ב54%. כמעט בלתי נתפס לחשוב שראית את החברה הזו, מתישהו, איכשהו- כמציאה. העניין הוא שככל שזה הופךגרוע וגרוע זה גוזל יותר ויותר זמן. להפוך להיות ממש מעודכן בכל כך הרבה דברים חסרי משמעות ובטח כשרובם בשפה זרה.

הבעיה הגדולה של החברה זה החוק החדש ברוסיה - The mass media law. זה חוק שאמור לסלק את החברה השוודית המחזיקה 40% מהון המניות, כבר שנה וההנהלה לא מצאה לזה פתרון. שנה שהאמנתי שהם כן ימצאו פתרון.

המקרה של CTCM הוא לא ברבור שחור, הוא פשוט חוסר תשומת לב מתוך אמונה שאני צודק. התאהבות בהשקעה. וזה גרוע מאוד. היה אסור לי להשקיע במניות ברוסיה (מה אי מבין בכלכלת רוסיה?) והיה אסור לי להתפתות לדיבידנד ענק. היה אסור לי לקרוא מאמרים אוהדים ב seeking alpha (כבר הפסקתי מאז) והיה אסור לי להסתפק בתשובות שקיבלתי מהחברה. הדבר הנכון היה להעביר את הבעיה הזו למישהו אחר. עכשיו, עדיין - זו הבעיה שלי. חבל.

למעונינים, דוח החברה בלינק הבא.